長聯科技(301618）
【申購時分】
9月19日
【所屬行業】
化學原料和化學成品制造業
【主貿易務】
公司專科從事印花材料及紡織印花誘導的研發、分娩、銷售，其中，印花材料主要包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，而公司水性印花膠漿包括通用型水性印花透明膠漿、通用型水性印斑白膠漿、數碼膠漿和功能型水性印花膠漿等居品線。
【募投口頭】
本次擬召募資金3.98億，其中1.7億干預年產1.5萬噸環保水性印花膠漿設立口頭，1.56億干預環保型水性印花膠漿分娩基地設立口頭，0.72億用于總部基地及研發中心設立口頭。具體口頭如下：
【行業地位】
公司是水性印花膠漿國內龍頭，市集份額進步上風赫然。公司是水性印花膠漿范圍國內龍頭，2020、2022年市集占有率均保管在10%以上、保抓國內第一(2021年無有關公開數據)，而業內其他廠商市集份額均未達4%。多年來,公司蘊蓄了一批優質的客戶資源,包括已與 AdidasNike、FILA、安踏、李寧、C&A、迪士尼等多家有名品牌達成調解。
【行業口頭】
現在，水性印花膠漿行業內企業數目繁多，但籌畫限制迢遙較小，市集蟻合度相對較低。行業內多數企業分娩時代含量和自動化進度相對較低，對戰略導向的環境友好型印花材料干預不及，市集競爭力漸漸緩慢。將來具有品牌影響力、能快速提供不同客戶需求的處治決策、在環境友好型印花材料上握住干預的上風企業，將漸漸接濟市集競爭上風，市集蟻合度亦將漸漸加多。
【行業遠景】
水性印花膠漿市集平定增長。人人水性印花膠漿銷量從2018年的 56.4 萬噸高漲至2022年的 68.2 萬噸，年均復合增長率為 4.86%;銷售額從2018年的 84 億元上升至2022年的 101 億元，年均復合增長率為4.72%，全體呈踏實增長趨勢。國內市集方面，從2018年至2022年，中國水性印花膠漿共計用量從 23.6 萬噸上升至 29.2 萬噸，年復合增長率約為 5.4%。
【競爭上風】
居品最終利用于品牌廠商上風：公司專科從事印花材料的研發、分娩、銷售，主要居品包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，同期從事印花誘導的研發、聯想和銷售業務，居品主要利用于紡織印花范圍，且最終利用于 Adidas、Nike、FILA、安踏、李寧、C&A、 GAP、VS（維多利亞的巧妙）、迪士尼、SHEIN（希音）、以純等有名品牌上。
行業內排行進步上風：通過聚焦紡織印花市集，握住提高公司專科化研發才智，公司居品性量與時代處事水平已獲取市集庸碌招供，水性印花膠漿產銷量居于國內同業前哨。排行進步有助于刊行東說念主蠱惑和留下高修養的東說念主才進一步加強研發才智，同期不錯更好地開拓市集，牢固現存市集排行。
【競爭殘障】
與國際空洞性化工集團比較鈔票限制較小：與國際空洞性化工集團比較，公司籌畫限制仍然偏小，在采購、分娩等圭表的限制效應無法涌現，受上游原材料價錢和下流行業需求波動影響較大，拒抗市集風險和行業風險的才智相對較弱，空洞競爭實力仍需進一步接濟。
資金實力不及，融資渠說念單一：為幽閑下流范圍的萬般性、定制化需求，浮淺分娩籌畫中需干預大批研發用度用于居品和時代鼎新。同期，公司需樹立并握住更新引進研發用儀器誘導，并升級自動化分娩有關硬件設施。公司現在所需資金主要依靠本人籌畫蘊蓄，融資渠說念單一、融資后果較低，對公司業務快速發展釀成制約。
【盈利才智】
公司2021-2023年隔離結束貿易收入5.81億元/5.38億元/5.30億元，YOY 挨次為19.95%/-7.47%/-1.51%;結束歸母凈利潤0.60億元/0.79億元/0.83億元，YOY挨次為-19.13%/32.01%/3.83%。最新講授期，2024H1公司結束貿易收入2.97億元，同比加多 8.73%.結束歸母凈利潤0.45億元，同比加多1.11%。
【可比公司】
相較而言，公司的營收限制低于行業平均水平，但銷售毛利率高于行業平均水平。
【行業估值】
公司地點行業“化學原料和化學成品制造業”近一個月平均動態市盈率為18.63倍。
【風險輔導】
功績成長及市集需求變動風險、原材料價錢波動或緊缺的風險、毛利率波動風險、應收賬款壞賬風險等風險。
【論斷】
提議申購，后期提議不關懷。長聯科技是一家典型的家眷企業，公司控股鼓舞、實質甩掉東說念主為盧開平。字據招股書涌現，公司在2020年至2022年的兩個年度間擴充了兩筆大額分成，其中在2020年度分成金額為2,109.60萬元 ，在2022年度分成金額為2,899.79 萬元，這兩筆分成累計金額達到5009.39萬元。
長聯科技在2021年度全年結束扣非歸母凈利潤也只是只消5946.56萬元，格外于兩筆分成便險些拿走了公司近一年利潤，而盧氏家眷振振有詞的將大筆分成裝入我方囊中。
而在大額分成之下，長聯科技卻還在IPO募投口頭當中蔭藏了4000萬元的墊底流動資金。字據招股書涌現，在長聯科技募投口頭當中，年產1.5萬噸環保水性印花膠漿設立口頭和環保型水性印花膠漿分娩基地設立口頭為用于主貿易務擴產能的開云官網切爾西贊助商，而這兩個口頭當中均有一筆2000萬元的墊底流動資金，也即是說總共IPO募資額中存在著4000萬元墊底流動資金。